FX168财经报社(香港)讯 全球股市经历了跌宕起伏的一周，今年迄今也是艰难的一年，但一些策略师认为，近期的跌势不太可能为股市下跌铺平道路。

标准普尔500指数周一收盘较年初下跌了16%以上，仅第二季度就下跌了近12%。截至周二下午，泛欧斯托克600指数年内跌幅超过13%，MSCI除日本以外亚洲指数周二收盘时跌幅超过16%。

投资者一直在逃离风险资产，原因是一系列相互交织的因素，包括持续的高通胀、经济增长放缓、乌克兰战争、来自中国的供应冲击，以及最重要的，各国央行可能加息以遏制消费者价格上涨。

不过，策略师周二对CNBC表示，投资者仍有机会产生回报，不过他们可能需要更有选择性。

“很明显，市场充满了恐惧，有巨大的波动性。我认为我们还没有达到完全投降的水平，至少从我们遵循的措施来看是这样。我认为我们目前还没有进入超卖区域，”Kleinwort Hambros的首席投资官Fahad Kamal对CNBC的节目表示。

Kamal表示，“相当强劲”的经济背景和基本强劲的盈利(抵消了加息和通胀担忧)的混杂信号，意味着交易员很难评估全面熊市出现的可能性。

不过，考虑到全球股市在过去18个月里从大流行时期的低点持续大幅反弹，他认为市场“早该出现修正”，因此目前对股市保持中性立场。

“有足够的理由认为，情况并不像过去几天和今年的总体情况暗示地那样可怕，”Kamal说。

“其中之一显然是，我们仍然有一个强劲的经济模式。如果你想要一份工作，你就能得到；如果你想融资，你可以做到；如果你想借钱，尽管利率略高……你可以，而那些利率仍处于历史低位，”他说。

Kamal认为，基于Kleinwort的投资模型，经济体制对长期投资者仍有相当大的吸引力，多数经济学家尚未预测经济衰退，但他们承认，股票估值仍不便宜，动能“严重负面”。

“市场情绪还没有完全达到投降的水平。我们还没有到人们无论如何都想逃离出口的地步。至少在市场的某些领域，仍有很多人愿意‘逢低买入’，”他说。

“我们确实认为仍有大量经济支撑，这就是我们没有降低风险、也没有完全袖手旁观的原因，因为有足够的资金支持，尤其是在企业收益方面。”

各国央行对市场走向产生了重大影响，美联储和英国央行均已上调利率，并开始收紧资产负债表，因通胀处于数十年高位。

欧洲央行尚未启动升息周期，但已确认第三季结束资产购买计划，为借贷成本上升铺平了道路。

Amundi Institute负责人Monica Defend周二对CNBC表示，只要实际利率——经通胀调整后的市场利率——继续上升，风险资产将继续像2022年迄今为止那样遭受损失。

“这不仅与加息的数量和规模有关，更与量化紧缩有关，因此与金融环境的紧缩和流动性枯竭有关，”她补充称。

和Kamal一样，她也没有预料到投资者会大规模撤离股市，这是长期熊市的典型现象，表明一旦波动性减弱，许多投资者将热衷于重新进入市场。

“要想看到波动性有所缓和，市场必须在价格中充分反映央行提供的前瞻性指引，但目前还没有这样做，”她说。

Defend称，企业财报可能为投资者提供“锚”，但警告称，随着生产者价格(ppi)和消费者价格(cpi)之间的差距扩大，未来的企业财报有压缩利润率的风险。

她表示，尽管目前建立一种广泛的“自上而下”的股市投资方式可能很困难，但选股者有机会选择优质和价值型股票，包括金融类股，它们可能会从利率上升的环境中受益。

在股市动荡的背后，信贷和利率近几周也出现抛售，而传统的避险货币美元则大幅走高，显示近几周看跌情绪普遍上升。

由于预期起点较低，汇丰多元资产策略师周二在一份报告中表示，如果这种情况发生变化，风险资产和发达市场债券有大幅上涨的空间，近期仓位和人气已大幅下降。

然而，汇丰仍“坚决规避风险”，因为这家英国银行的指标表明，“未来6个月出现增长冲击的可能性很高”。

“我们的总体情绪和仓位指标略高于10%。从历史上看，这样的水平一直表明，股票相对于发达国家主权债券，或周期性股票相对于防御性股票类股的回报非常积极，”汇丰首席多元资产策略师Max Kettner在周二的报告中说。

“但问题是，实际的仓位似乎仍然很高。例如，我们对一组现款投资者的总仓位指数表明，他们仍然是净做多股票、高收益股等。”

他表示，这将表明，在3月出现的短期缓解性反弹之外，如果没有经济的一些新的基本面支撑，下滑轨迹将难以逆转。