FX168财经报社（北美）讯 世界上最大的债券市场正在发出信号，担心俄罗斯对乌克兰的入侵可能导致美联储急于避免更坏的经济结果，包括持续的通货膨胀和疲软的经济增长。

在过去的一周里，由于石油和天然气在不断发展的危机中飙升，美国债券市场对短期通胀预期的衡量标准跳到了历史水平。与此同时，短期和长期债券收益率之间的差距缩小了，表明人们对经济放缓的预期。

投资者抢购了能抵御通货膨胀的国债，即使交易员们在美联储预计下个月开始的一系列加息之后对2024年降息进行了定价。美国银行(Bank of America Corp.)的策略师建议客户开始为滞胀做准备，而当前的滞胀是美国一代人以来从未见过的价格上涨和增长停滞的组合。

布兰迪全球投资管理公司的投资组合经理Tracy Chen说：“这次俄乌危机加速了滞胀趋势。商品价格上涨将导致增长放缓，并推动通货膨胀。美联储将更加落后于形势。”

在俄罗斯入侵使全球股票价格下滑之后，国债市场短暂地成为投资者的避难所。但本周最后两日股市反弹，收益率也跟着反弹，因为对利率上升的预期又回到了人们的视野中。美国基准10年期收益率在本周结束时略低于2%，接近本月初触及的高点。然而，两年期收益率跳得更厉害，将两者之间的差距从一周前的45.5个基点缩小到略低于40个基点。

未来一周对寻求衡量美联储3月中旬会议结果的投资者来说至关重要，人们普遍预期美联储将从接近零的水平开始提高政策利率，自大流行病初期以来，美联储一直处于这一水平。

美联储主席鲍威尔将于下周三（3月2日）和周四（3月3日）在国会作证。周五（3月4日），美国劳工部将发布月度就业报告，预计该报告将显示工资压力加快，即使在劳动力市场紧张的情况下工资增长放缓。

虽然乌克兰危机导致交易员降低了3月份加息半个百分点的几率，但仍然预计会有一个陡峭但短暂的紧缩周期。

2024年到期的欧元美元期货的隐含收益率比2023年合约的隐含收益率低约17个基点，这表明交易员对三年内降息的概率很高进行了定价。

Charles Schwab & Co.的首席固定收益策略师Kathy Jones说：“我们认为，通胀将保持高位，而预期的美联储紧缩政策将成为增长放缓的催化剂。我不会把它称为滞胀，因为增长并没有停滞，但会放缓，再加上这种通胀冲动会持续一段时间。”

乌克兰的冲突是自二战以来最大的军事冲突，有可能使大流行后的全球经济中的两个关键脆弱点进一步恶化：高通胀和不安的市场。

冲突的升级引发了本周国债通胀保值证券（TIPS）的重大逆转，因为对更多价格压力的担忧加剧。这些证券为投资者提供通货膨胀的补偿，因此其收益率低于普通国债。

由于美联储官员开始采取更加鹰派的基调，对TIPS的需求在1月和2月初出现了动摇。然而，在俄罗斯入侵乌克兰事件发生后，TIPS的需求出现了反弹，周四（2月24日），这种涌入推动五年期TIPS的收益率下降了39个基点，达到了负1.61%。该收益率在本周结束时反弹至负1.2%左右。

美国银行首席投资策略师Michael Hartnett表示，乌克兰战争增加了滞胀的风险和美联储可能的错误政策。Hartnett在一份说明中写道：“投资组合应该为滞胀和美元贬值定位。从20世纪70年代的历史经验来看，我们可以看涨实物资产、商品、TIPS、小盘价值和新兴市场。”