FX168财经报社（北美）讯 尽管俄罗斯总统普京喊出了“大破坏”的口号，在东欧和全球金融市场都放出了“战争之犬”，但说到底，在华尔街看来，通膨问题以及美联储对它的反应仍然是最大的市场风险。

周四（2月24日）华尔街因俄乌冲突引发的恐慌性抛售，却在周四下午时段接连周五开盘后出现惊人的反弹，这表明在一个高通胀和全球不稳定的时代，投资者变得非常情绪化。

网络上有个“段子”放在近两日的市场上非常“应景”，一个推特帖子将俄罗斯总统普京称为“世界上最有影响力的投资组合经理”。

撇开所有的玩笑不谈，周四发生的入侵乌克兰事件，以及由此产生的过山车式的价格走势，为我们提供了一个机会，来重新审视一个最重要的主题：“通胀与加息”。

俄乌危机对物价影响

俄罗斯和乌克兰作为农业出口国和半导体制造关键元素的生产国，其重要性对全球都有深远的影响。但是，对于仍处于从大流行病的深度反弹阶段的美国经济来说，其影响不应该是重大的。俄罗斯的经济总量比纽约州小一点，而乌克兰的国内生产总值大约是内布拉斯加州的大小。

可以肯定的是，入侵乌克兰的经济后果是巨大的，《经济学人》本周表示：“西方对俄罗斯自然资源产业的更多限制，从而削减了全球供应。”《经济学人》指出，占世界原油供应量10%的俄罗斯可能会通过故意制造瓶颈来报复，提高价格。雅虎财经的Rick Newman在周四的分析中写道，这种情况将不可避免地加剧价格压力。

在欧洲地区发生的混乱中，投资者很容易忽视这样一个事实，即世界上最大的经济体美国的需求仍然强劲，足以使通胀率不自觉地升高。在通货膨胀率达到80年代初以来的最高水平时，消费者最不需要的就是更多的价格压力。最近几周，谷物和能源商品价格飙升，使西德克萨斯中质油价格在2022年上涨了约22%，小麦在周五大幅回落前上涨了两位数。

“关键的影响将来自于石油和天然气价格的上涨”，Capital Economics的预测人员在给客户的一份说明中说，“现在看来，到12月，发达经济体的平均通胀率仍可能高达4%......政策制定者将权衡通胀的上行风险和经济活动的下行风险。”

市场倾向3月加息25个基点

周四的大逆转可能是一个暗示，投资者开始把俄罗斯-乌克兰问题抛在脑后，这与地缘政治不会长久地影响市场的观点一致。那么，紧缩的货币政策正在开始集中人心。

美联储政策是几乎所有关于市场走向的讨论的潜台词，美联储是否能成功地阻止激增的通货膨胀，尤其是在原油短暂飙升至每桶100美元以上的情况下，成为乌克兰事件引发的最大担忧之一。摩根大通预测，到第二季度，布伦特原油可能飙升至每桶115美元。

“我们所看到的是油价上涨，而股票价格至少在最初因为这些因素而回落”，富国银行首席经济学家布赖森（Jay Bryson）说：“这对经济来说是一种温和的滞胀打击。它将会把通货膨胀推得比现在更高，它可能会减缓增长，但它可能还不足以将经济推向衰退。”

People's United首席投资官John Traynor周四对雅虎财经说：“俄乌危机将导致美联储考虑得更周全一些，加息的速度更慢一些。但我们确实相信，美联储的趋势仍然是向上的。”

市场在很大程度上仍然预计美联储将在3月开始加息，并在2022年和2023年继续加息。定价一直很不稳定，但交易员认为今年最多会有七个季度的加息，这相当于在联邦公开市场委员会的每次会议上都会有一次加息。

这一前景足以在今年打击股市，并使政府债券收益率飙升，如果与地缘政治动荡结合起来，可能会成为一个糟糕的组合。

“更高的利率通常意味着更低的估值”，Commonwealth Financial Network的首席投资官Brad McMillan说，“自2021年底以来，标普500指数的远期市盈率已经急剧下降。这种下降基本解释了市场的下跌。而这一理由并没有给来自乌克兰的担忧留下多少空间。如果有的话，那么，华尔街似乎更担心美联储主席鲍威尔而不是普京。至少在目前仍是这样。”

美联储加息理由更强大更紧迫

高盛表示：“目前的情况与过去地缘政治事件导致美联储推迟收紧或放松的情况不同，因为近40年最高通胀的风险为美联储今天收紧货币政策创造了比过去的情况更强大和更紧迫的理由。这种背景正被令人不安的工资上涨、高通胀预期和商品价格飙升的组合所恶化。因此，我们预计地缘政治风险不会阻止在即将举行的会议上稳步加息25个基点，但我们确实认为地缘政治的不确定性进一步降低了3月份加息50个基点的几率。”

高盛经济学家Joseph Briggs和David Mericle在一份说明中说：“紧张的劳动力市场和仍然很高的消费需求正在煽动越来越大的风险，即美联储官员将希望看到产出和就业增长更快地放缓，并将导致它们采取行动，更积极地收紧金融条件，使增长放缓到正常水平。虽然地缘政治风险给近期的前景蒙上了阴影，但这些更广泛的经济风险会在更长时间内影响前景。”

高盛估计，石油每桶上涨10美元将使不包括食品和能源的核心通胀率上升0.035个百分点，整体通胀率上升0.2个百分点，但对美国GDP的打击仅为0.1个百分点，而美国GDP正处于1984年以来最快的全年增长期。

事实上，本周发言的大多数美联储官员表示，他们正在关注地缘事件，但他们并没有表示会改变对紧缩政策的看法。美联储理事克里斯托弗-沃勒（ChristopherWaller）周四表示，如果经济数据继续显示出强劲的劳动力市场和持续的通货膨胀，"可以为3月份加息50个基点提供强有力的理由。

里士满联储主席托马斯-巴尔金(Thomas Barkin)本周早些时候将目前的冲突与2014年俄罗斯吞并克里米亚进行了比较，并表示该事件对经济影响不大。巴尔金说：“如果眼下的危机像2014年那样演变，我认为不会看到基本逻辑有什么变化。但这是一个未知的领域，我们将不得不看事情怎样发展。”